美联储抗通胀初见成效，今年以来连续减息，但美国前总统特朗普赢得再次入主白宫的门票后，因忧心其关税、减税等多项经贸政策将推高通胀、债息，美联储减息态度转趋审慎，未来的金融政策充满不确定性。

2021年4月开始，美国通胀高烧，到2022年6月更升至9.1%的40年历史高位，美联储2022年3月开始暴力加息，14个月内猛加息5厘。狂下猛药之后，美国通胀才有退烧迹象。之后才拉开减息大幕。美国上月核心通胀率为2.8%，美联储9月时预期明年可降至2.2%，与该局目标水平2%接近。但美国联储会日前召开今年最后一次利率会议，调高通胀预期至2.5%。原先美联储预期2026年可实现2%的通胀目标，但最新预测已推延至2027年。同时，在原本联储会的“减息路径图”（位图）显示明年有4次的减息机会，但最新的路径图变成只有2次减息，直接对半砍，被称为“鹰派减息”。外界认为，在全球经济与通胀情势未出现明确变化之际，美联储此举是因为将特朗普上任后潜在的财政政策影响纳入考虑。美联储主席鲍威尔在会后记者会中也说，“一些联邦公开市场委员会成员开始评估当选总统特朗普政策提案的潜在影响”。这似乎彰显，特朗普可能带来充满不确定性的经济与市场。

从美联储的角度看，特朗普未来的政策对通胀的影响令人担心。特朗普早在竞选时候就大打关税牌，获胜后亦多次喊话要对多国加征关税。据投行高盛估计，若特朗普增加关税10%，将令核心通胀率上升约1个百分点。另美国目前非法移民逾1000万人，其中700至800万人在工作，若大举驱逐他们，将令劳动力短缺，推高薪资，尤其他们不少在农场工作，将令牛奶、小麦、鸡蛋、蔬果等价格因短缺而上升，刺激通胀。一旦通胀再起，只要稍微回到4%左右、甚至只要到3%且上升趋势出现，美联储就不会再减息，甚至可能要考虑加息。此外，特朗普的减税政策，亦可能收窄储局减息空间。特朗普拟将企业税由21%大减至15%，估计这会令未来10年国债增加7.5万亿美元。美国国债现已逾36万亿美元，过去1年债息支出已高达联邦开支13%的8820亿。市场利率若持续高企，将打击美联储减息行动。

特朗普的第二任任期充满充满矛盾和不确定性，可能成为明年全球经济和金融市场最大风险。当被问及美联储可能如何应对特朗普政府潜在关税的问题时，鲍威尔表示，这件事目前存在很大不确定性，“我们对实际政策一无所知，现在下任何结论都为时过早。”

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